Forex Management Von Rbi

Von Saugata Bhattacharya Das Währungsmanagement ist aus naheliegenden Gründen in der Regel eine streng gehütete Funktion der meisten Zentralbanken. Während es für die Außenwelt möglich ist, ein weites Gefühl von Devisenbewirtschaftungsoperationen ex post zu erhalten, wird die Entschlüsselung der Ziele fast vollständig im Bereich der Spekulation liegen. Bis September 2014 hatte RBI US-Dollar (USD) 33,9 Milliarden an den Spotmärkten angesammelt, 88,5 Milliarden erworben und 54,6 Milliarden verkauft. (Die Währungsreserven der RBIs haben sich zwischen September 2013 und Oktober 2014 um 43,6 Milliarden erhöht, aber wir schätzen, dass 6,5 Milliarden auf Bewertungsänderungen zurückzuführen sind, deren Details erst ab Juni 2014 vorliegen). Im vorderen Segment hat sich die Position von Nettokürzeln von 32,6 Milliarden Ende Dezember 2013 auf Netto-Longs von 8,4 Milliarden bis Ende September 2014 umgekehrt, was voraussichtlich bis Ende Oktober noch weiter gestiegen ist. Damit ist die gesamte Rückzahlung der im Oktober und November fälligen MTN-Darlehens-Swaps in Höhe von 8 Mrd. vollumfänglich abgedeckt. Die reiferen 26 Milliarden FCNR-Swaps wurden im November 2016 fällig. Für die meisten FY15- Transaktionen an den Spotmärkten, die in großem Umfang dazu beitragen, Rücknahmen von Termingeschäften zu verwalten. Der Umfang dieser Transaktionen stieg im September 2014. RBI hatte 11,2 Milliarden gekauft und verkaufte 9,8 Milliarden, was zu einer Netto-Akkumulation von 1,4 Milliarden Reserven. Ein Teil der 11,2 Milliarden Kauf wäre gewesen, die Erlösung von 4 Milliarden von Forward Longs zu decken, ein Teil der 9,8 Milliarden Spot-Verkauf auf 1,8 Milliarden fälligen Shorts abdecken. Die Interventionen im September waren auch nicht auf Spotmärkte beschränkt: Die RBI dürfte die Long-Positionen um 4,1 Milliarden gesteigert haben, nicht aber in Short-Positionen. Der Saldo der Transaktionen würde daher den Dollar stärken (und die INR schwächen, wenn man annimmt, dass der Großteil der Transaktionen in USD und nicht in den anderen Währungsmärkten stattfindet). Die Bewegung des USDINR im September gibt einen Hinweis auf den Zeitpunkt der Transaktionen, in der Abwesenheit von Gegenfaktoren, was ohne RBI-Interventionen geschehen sein könnte. Die INR stärkte in der ersten Septemberwoche von 60,85 Niveaus gegenüber dem USD auf 60,3 und schwächte dann scharf auf 61,5 Mitte September. Im September hatte sich der USD säkular gegenüber anderen Majors gestärkt. Die INR hatte im ersten Drittel des Monats September eine Tendenz zu schätzen und schwächte im Laufe des Monats ab. Der Kauf und Verkauf von RBIs USD entsprach in etwa diesen Perioden. Die relative Größenordnung des USD-Kaufs und - Einkaufs steht jedoch nicht ganz im Einklang mit den vermuteten Mittelströmen und beobachteten Bewegungen der USDINR. Dies führt zur zweiten Frage. Anders als die Verwaltung der Volatilität, könnte es eine zugrunde liegende Übung, um die INR selbst verwalten. Während der INR gegenüber dem USD abgeschrieben hat, blieb der 36-Länder-Nominal effektiver Wechselkurs (NEER) in den letzten paar Monaten stabil und ist nunmehr stärker als im Juli 2014, als der INR auf 59,75 USD Siehe Tabelle). Die Divergenz der NEER aus dem USD INR Paar ist das Ergebnis der USD Stärkung gegenüber den anderen Währungen Majors. Die unmittelbare Konsequenz ist, dass Indien zwar in seinem USD-Handel mehr oder weniger exportwettbewerbsfähig bleibt, doch könnte es im Handel, das auf dem breiteren Währungskorb basiert, seinen Vorteil verlieren. Die makroökonomischen Implikationen des stärkeren NEER könnten bereits sichtbar werden, mit einem Rückgang des Handelsdefizits im September um 14 Milliarden. Eine mögliche Schlussfolgerung aus dem Diagramm ist das INR-Management, jedoch mit Bezug auf die NEER und weniger auf den USD, wobei ein NEER-Band geführt wird. Diese Unterstützung war in der Vergangenheit stärker gewesen, scheint sich aber in den letzten paar Monaten moderatisiert zu haben, wahrscheinlich aufgrund des Quantums an Bewegung der anderen Majors gegenüber dem USD. In Ermangelung einer solchen Intervention vermuten wir, dass die NEER tatsächlich geschätzt hätte. Diese Hypothese der Unterstützung für NEER anstelle der nur die USD ist im Einklang mit RBI erscheinen zu USD kaufen (betonen, kaufen, nicht verkaufen) auf dem USDINR 61.20-61.30 Ebenen. Das Management der Direktionalität der Währung und nicht die strikte Volatilität spiegelt nicht nur die Ausgewogenheit der Exportwettbewerbsfähigkeit und der Importinflation wider, sondern führt auch dazu, dass die Marktwahrnehmung gegenüber einem vorhersehbaren Bereich für die INR, Dies hat Auswirkungen auf die Zukunft. Wenn der USDINR-Spot und die NEER-Divergenz hier bleiben, wie die Schwäche in der Eurozone und anderen EM-Währungen andeutet, könnte der RBI USD-Kauf weiter steigen. Dies wird dann wahrscheinlich die abschreckende Bias der Währung zu erhalten. (Der Schriftsteller ist der Senior Vice President und Chief Economist, Axis Bank. Die Ansichten sind persönlich Tanay Dalal zu diesem Artikel beigetragen) DISCLAIMER. Ein Blick in die Vergangenheit sind die Autoren eigenen. RBI Geldpolitik 1 Billionen Devisenreserven: Ein Pfeifentraum Neelasri Barman Manojit Saha Mumbai 04.04.2015 12:40 Uhr IST Indiarsquos Devisenreserven, die bereits auf einem Allzeithoch, wachsen an einem Schnelles Tempo. Von 275 Milliarden am 6. September 2013, als die Währungskrise auf ihrem Höhepunkt war, sahen die nächsten 18 Monate die Reserven um 66 Milliarden auf 341,4 Milliarden am 27. März 2015. Die Rupie hatte ihre Nadir am 28. August 2013 getroffen mdash 68,83 ein Dollar. Seither hat er neun Prozent geschätzt. Das Vermögen der Währung und Reserven hat sich anfänglich aufgrund einiger mutiger und innovativer Schritte der Gouverneurin Raghuram Rajan der Reserve Bank of India (RBI) und folglich aufgrund der Verbesserung der Anlegerstimmung mit einer neuen Regierung an die Macht im Zentrum in Mai letzten Jahres. Während die Währung auf der Rückseite der steigenden Devisenreserven mdash stabilisiert hat, ist die Einfuhrabdeckung ungefähr 10 Monate, weniger als acht Monate im August 2013 mdash und eine gesündere makroökonomische Position, mit Verbesserung auf dem Leistungsbilanzdefizit und den Defizitfronten, Sorgen bleiben übrig. Geopolitische Spannungen könnten aufflackern Ölpreise und ausländischen Fondsabfluss könnte durch Spekulationen eines Zinsanstieg von der US-Notenbank ausgelöst werden. Ein riesiger Teil der ausländischen Ströme seit März 2014 wurde in Schulden, die dies ist zinssensibel und jede Verschärfung durch die Fed könnte diese Ströme umkehren und Druck auf die Rupie. Die RBI ist sich der Abwärtsrisiken für den Wechselkurs bewusst, was sich in der Aktion des Dollar-Mop-Up widerspiegelt. Während die Zentralbank behauptet, dass sie weder einen bestimmten Wechselkurs noch Devisenreserven anstrebt, wird ihre Intervention nur zur Verringerung der Volatilität, die Frage, wie lange es in der Lage, Reserven zu bauen bleibt. Der Chef-Wirtschaftsberater des Finanzministeriums hat jedoch klargestellt, welche Art von Reserve-Akkretion die Regierung ansieht. Unter Berufung auf das Beispiel von China, sagte der Economic Survey 2014-15 Indien könnte Ziel Währungsreserven von 750 Milliarden-1 Billionen. LdquoToday, hat China de facto zu einem der Kreditgeber der letzte Ausweg für Regierungen erleben finanzielle Schwierigkeiten. China nimmt in seiner eigenen heterodoxen und vielfältigen Weise die Rolle eines internationalen Währungsfonds und einer Weltbank als Folge seiner Reservehellip an. Die Frage nach Indien als eine steigende ökonomische und politische Macht ist, ob es auch sein sollte Eine beträchtliche Ergänzung zu seinen Reserven, vorzugsweise seine eigenen Reserven erworben, obwohl laufen kumulative Leistungsbilanzüberschüsse, möglicherweise auf ein Niveau von 750 Milliarden-1 Billionen auf lange Sicht. rdquo Während Reserven als Versicherung fungieren, wenn die Rupie ist tendenziell volatil gegen den Dollar , Es sind Kosten für sie. LdquoWhen RBI kauft Dollar an der Stelle, führt es zu Infusion von Rupie in das System. Das ist inflationär. RBI will es nicht so, es wandelt Spotkäufe in Forwards um. Auf diese Weise ist es eine direkte Kosten wegen der Forward Prämien. Wenn RBI für offene Marktoperationen (OMOs) entscheidet, um überschüssige Liquidität oben zu mopsen, umfaßt das Kosten, rdquo sagt Anindya Banerjee, Währungsanalytiker, Kotak Sicherheiten. RBI investiert diese Dollars, Teil der Devisenreserven, in Instrumente wie US-Treasuries, die aufgrund geringerer Erträge vernachlässigbare Renditen bieten. Aber Experten sagen, das sind unvermeidliche Kosten. LdquoDie Renditen von Rupie Vermögenswerte sind viel niedriger im Vergleich zu Renditen aus Dollar-Vermögenswerte. Aber RBI ist nicht in Investitionsmanagement, das es dort ist, Stabilität im System beizubehalten, rdquo, sagte Ashutosh Khajuria, Präsident (Schatzamt), Bundesbank. Im August 2014, RBI Chef Rajan vereinbart Devisenreserven kam zu einem Preis. LdquoWe verdienen neben nichts für die Währungsreserven, die wir halten. Wir finanzieren ein anderes Land, wenn wir einen bedeutenden Finanzierungsbedarf haben, rdquo, sagte er. LdquoIt ist sehr schwierig, die Höhe der Reserven als adäquat von RBI. Auch wenn es Kosten gibt, können die Kosten nicht durch jedes Modell quantifiziert werden. Weltweit gibt es keine Studie über die Angemessenheit der Reserven. In solch einer Umwelt wird RBI durch Erfahrungen gehen müssen, rdquo sagte ein Experte.